财通证券：汽车展望2025：两轮车行业趋势向上，结构向好

市场集中度提升，产品力和盈利能力向上核心观点两轮车行业进入新阶段：政策驱动，两轮车行业盈利能力有望提升我们认为中国两轮车行业经历三个发展阶段：1）2000-2006年，随着国民收入、城镇化和交通成本的提高，叠加两轮车的成本优势，行业高速发展；2）2007年-2018年，法律法规趋严下行业增长降速；3）2019年至今，在新国标等政策主导下，行业重回增长通道，市场份额向龙头集中。展望2025年，我们认为两轮车行业整体趋势向上，电动自行车产品结构升级，燃油摩托车大排量化，带动行业集中度提升和盈利能力改善。电动两轮车：政策促进行业整合，龙头企业量价齐升2019年新国标正式实施，对整车质量、速度、动力等参数做出明确界定，且指标性质均为强制性指标，将认证方式由工业产品生产许可证管理转为3C认证（即强制性产品认证），流程复杂的3C认证提高了行业准入门槛。同时，超标的豪华电动自行车被归类为电轻摩或电动摩托车后，则要求具备电摩生产资质。叠加“一车一票”政策的实施，规范了两轮车销售活动。政策促进行业整合，使得份额向龙头集中。此外，长续航里程、智能化功能、电池材料革新共同推动行业产品力和盈利能力向上。我们认