财通证券：金山办公（688111）-业绩快速增长，机构订阅同比增长超40%

金山办公(688111)核心观点事件：公司发布2023年中报，上半年营业收入21.72亿元，同比增长21.25%；归母净利润5.99亿元，同比增长15.32%；归母扣非净利润5.76亿元，同比增长39.88%，订阅收入保持高速增长：2023年H1，公司订阅收入合计收入占比达77%（2022年H1为69%）。其中，公司个人订阅实现收入12.52亿元，同比增长33.24%，月度活跃设备数5.84亿，同比增长2.46%，累计年度付费个人用户数为3324万。同比增长16.36%，主要得益于公司不断优化云和协作用户体验，提升用户使用粘性，会员属性持续向长周期转化；机构订阅及服务收入4.18亿元，同比增长40.38%，主要得益于数字办公解决方案及服务品质不断升级，持续推进政企端云一体化及协作办公进程；机构授权业务Q2仅下滑不到5%，相比Q1的-21.43%大幅收窄，我们认为，2023年一季度正处于政府新一轮战略规划阶段，信创推进有望陆续开展。全面拥抱AI变革，WPSAI产品生态不断完善：公司发布了基于大语言模型的智能办公助手WPSAI，上半年研发投入7.17亿元，同比增长11.42%，研发费用率约