光大证券：食品饮料行业周报：风险偏好致板块调整，估值加速调整至合理区间

本周观点：海外投资者风险偏好下降带来市场调整。本周食品饮料板块整体下跌5.9%，录得中信30个一级行业涨跌幅最后一位，单周跌幅仅次于今年1月28日的6.3%，单周下跌幅度为2021年以来的第五位。我们认为市场下跌更多来自估值层面的压力，而非短期基本面出现的变化。1）从基本面来看，上周发布的酒企三季度经营情况，基本符合市场此前预期。各酒企分品类的库存、批价等高频数据基本维持平稳走势。而且，我们回顾了2020年以来单周出现大幅下跌的历史片段，均未找到能合理解释当时出现单周大幅下跌的基本面逻辑。2）从资金层面来看，10月17-21日白酒板块五日主力资金净流出61.8亿元，位居所有二级细分行业之首。其中，茅台/五粮液分别流出41.84/10.5亿元，累计占比85%。从2021年初开始，随着白酒板块的静态估值达到近60倍的历史最高水平以及美国国债收益率从1%左右的水平开始持续攀升，白酒板块整体步入消化估值压力的阶段。截至10月21日，美国10年期国债收益率上升至4.21%，创2008年全球金融危机以来的最高水平。我们认为美债收益率的加速赶顶降低了海外投资者的风险偏好，同时在短期内也放大了他们对于