信达证券：九华旅游（603199）-23年年报&24年一季报点评：佛教名山延续高景气，交通改善+供给扩容赋予成长性

九华旅游(603199) 事件：公司披露23年年报及24年一季报。1）23年公司实现营收7.24亿元/较19年同期+34.7%，归母净利润1.75亿元/较19年同期+49.2%，扣非归母净利润1.66亿元/较19年同期+55.4%。2）24Q1公司实现营收1.80亿元/较23年同期-6.13%，归母净利润0.52亿元/较23年同期-15.8%，扣非归母净利润0.49亿元/较23年同期-17.9%。3）拟每10股派7.9元，股利支付率从20-21年约30%大幅提高至50%。 23年旅游消费需求释放，九华山凭借自然胜景+佛教文化，实现经营主业量效齐增。索道/酒店/客运/旅行社业务分别实现营收2.94亿元/2.34亿元/1.21亿元/0.67亿元，较19年同期分别变化+27.6%/+40.3%/+33.3%/+51.4%；毛利率分别为86.0%/16.5%/48.6%/9.4%，较19年同期分别变化+3.2pct/+5.9pct/+0.0pct/-0.3pct，其中索道业务高毛利基础上仍有增长，源自经营成本相对刚性，酒店业务或为自然爬坡。费用端来看，销售/管理/财务费率分别为5.36%/13