国金证券：社会服务业行业研究：线下消费波动回暖，龙头内修布局疫后复苏

周观点及投资建议三季度业绩弹性恢复，十月疫情扰动下四季度预计修复速度趋缓。1）酒店：龙头改善趋势明确，节奏略有分化。Q3酒店行业前高后低，7月恢复趋势良好，8-9月因疫情扰动相对受限。3Q22华住/锦江/首旅/君亭/亚朵境内RevPAR分别恢复至90%/80%/66%/87%/89%，华住得益于自身高门店质量与运营水平修复度明显领先行业，锦江境外同比扭亏+维也纳盈利能力提升推动整体利润率上修。首旅三季度利润转正，门店质量优化蓄力长期发展。君亭受益于周边度假游先行复苏，轻重结合打开规模扩张想象空间。2）餐饮：个股表现分化，宴请及包厢商务需求偏刚性，恢复表现亮眼。同庆楼业绩超预期，主因二季度订单延期+商务餐饮刚性+新店贡献。广州酒家月饼业务逆势向上，餐饮省外拓展顺利。巴比食品在华东疫情企稳+新品开拓+外卖渗透率提升下稳健增长，南京工厂落地缓解产能瓶颈有望加速市占率提升。味知香C端渠道稳健开拓，B端把握疫后餐饮修复期、批发客户开拓提速。3）景区：产品升级+控费增效，迎暑期旺季触底反弹趋势明显。宋城演艺于经营磨底期持续打磨产品、加强费控，丽江项目受益暑期高景气业绩高增，3Q22公司归母净利达1