山西证券：煤炭行业2022年三季报综述：盈利能力创新高，负债率与2011年相当

行业价格与利润：煤炭均价大幅提升，焦炭利润水平偏低。2022年前三季度动力煤价格受益俄乌战争和迎峰度夏等因素走势较为强势。前三季度炼焦煤价格较去年同期大幅上涨，三季度受需求限制环比有所回落。成本推动下，前三季度焦炭均价继续提升，但利润仍维持偏低水平。报表总结：2022年前三季度行业景气继续提升，报表修复。前三季度板块业绩持续向好。2022前三季度29家煤炭上市公司合计收入12044亿元，同比增长18%，实现合计归母净利2086亿元，同比增长71%；2022年三季度合计实现收入4032亿元，同比增2%，环比2022年二季度降3%；实现归母净利599亿元，同比增26%，环比降31%。环比今年二季度利润环比下调的主要原因是焦煤三季度受需求端影响价格环比降低。行业景气继续提升，盈利能力创新高。从盈利能力来看，行业毛利率在2020年达到本轮周期的底部后,在2021年回到上升周期,2022年前三季度毛利率持续提升。净利率方面，2022年前三季度景气度大幅提升，净利率达到17%，创近10年的新高。2022前三季度煤炭公司盈利增速快于焦炭公司。当前行业资产负债率与2011年水平相当。供给侧改革以来资产