华安证券：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周乙烷价格小幅上升，截至10月27日来到39.25美分/加仑，较高点60美分/加仑仍下跌34.58%，乙烷裂解价差保持不变。PDH价差本周上涨明显，周环比26.70%。C2/C3下游需求增加，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位22.51%/13.29%/4.13%/7.44%/33.15%，产品价差历史分位4.25%/3.36%/0%/0.88%/1.95%。C2下游产品价格均窄幅下降，聚醚大单体跌幅较明显，同时环氧乙烷-乙烯、聚醚大单体-环氧乙烷价差宽幅下跌；C3下游产品价格呈现维持或下降。在当前节点展望后市，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致，当前美国LNG出口能力已来到极限，美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态。乙烷价格下跌将使公司四季度原料端压力缓解，当前基本面已经触底反弹。我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政