开源证券：银行行业点评报告：大行卖债：实操可能、久期分布与限制因素

央行或指导大行卖出长债来调控市场 根据财联社报道：8月5日—6日，大行累计卖出600多亿元国债，其中7-10Y国债新券为主要卖出品种，两日分别达到167.98亿元和502.19亿元。央行调控市场的方法有两个：指导大行卖出长债，央行借券卖债。伴随人民币汇率压力减轻，央行态度短期或更关注国内稳增长，宽货币预期下，借券卖出或偏谨慎落地，若长债利率下行过快，央行仍有可能会通过指导大行卖出来调控市场。 2023年末四大行持仓国债规模约为6.5万亿元，可卖出规模约为3500亿元 1、央行指导大行卖出长期国债：根据四大行财报披露数据，2023年末工商银行和农业银行持仓国债规模分别为2.37/1.35万亿元，建设银行和中国银行未披露详细数据，根据我们测算，假设其持仓政府债中国债占比为23%，则国债规模分别为1.14/1.68万亿元。从银行自营卖债的角度来看，AC账户债券卖出或有来自财务及审计等限制，FVTPL和FVOCI账户相对容易操作，可卖出10年以上国债规模约为3500亿元，具体测算过程及假设如下： （1）国债持仓账户分布：我们用四大行政府债账户分布数据作为参考，2023年四大行持仓政府债AC、F