国金证券：扫地机线下专题分析报告：复盘戴森，推演扫地机线下渠道发展

扫地机以线上为最主流销售渠道，22年以来扫地机线上销售规模持续下滑影响市场投资者信心，我们在上一篇专题《工业4.0的扫地机vs工业2.0的洗衣机：探究扫地机为什么不放量》中指出市场规模的暂时下滑是由于产品结构的调整，2500元以上的中高端产品正在加速实现对低端产品的替代。就中高端产品而言，目前在目标用户中渗透率仅8%，提升空间充足，放量的阻力之一在于渠道错配，龙头品牌科沃斯大力发展对中高端价位段具有更高接受度的线下渠道有助于加速行业放量。我们深度对标戴森以判断科沃斯线下渠道当前阶段及未来方向，诚然，科沃斯品牌定位及所处宏观环境与戴森存在差异，但结合渠道铺设进展、放量节奏形成对照仍具有较强的借鉴意义。戴森作为超高端品牌，为新品类通过开拓线下市场推进消费者教育并打造全渠道销售生态，实现收入规模高增提供绝佳范本。纵观线下发展节奏与阶段，戴森中国、科沃斯线下零售收入取得实质性突破的时间点分别在2016年、2020年，共同之处在于当年均开始发力精细化运营和体验式营销。前期戴森和科沃斯均经历了3~5年的线下门店初步布局，而拐点年份才真正开始发力收获，发挥门店真正的教育与营销作用，拐点后的第二年即戴