浙商证券：证券行业2022年三季报综述：业绩环比回落，龙头仍具韧性

1、业绩概览：业绩环比下降，马太效应加强业绩概览：22Q1-3上市券商营收、净利润合计3,710/1,021亿元，同比减少21%/31%，降幅较22H1扩大。22Q3营收、净利润分别环比减少18%/37%，主要是因为权益市场波动下行导致投资收益环比减少71%。22Q1-3上市券商平均ROE为6.1%（年化值），在逆市中同比下降3.8pct。22Q3末上市券商平均杠杆倍数为3.8倍，较2021年末微降0.1倍。券商分化：22Q1-3净利润排名前5的券商平均ROE（年化值）为8.8%，杠杆倍数为4.4；净利润排名后5的券商平均ROE（年化值）为0.3%，杠杆倍数为2.4。上市券商净利润CR5从2021年的40%提高至22Q1-3的45%，行业集中度进一步提升，券商之间基本面差距继续扩大，头部券商业绩表现更稳定。2、业务拆解：投行收入改善，投资收入回落经纪业务：22Q1-3上市券商经纪业务净收入合计为870亿元，同比减少16%。22Q3市场交投活跃度走低，全市场日均股基成交额同比下滑27%，新发基金份额同比减少40%，高基数及交易活跃度下降拖累代买和代销收入增速。投行业务：22Q1-3上市券