中泰证券：万华化学（600309）-盈利环比持续修复，项目落地成长可期

万华化学(600309)投资要点事件：7月27日，公司发布2023年半年度报告：2023年上半年，公司实现营业收入876.26亿元，同比下降1.67%；实现归母净利润85.68亿元，同比下降17.48%；实现扣非归母净利润83.10亿元，同比下降18.30%。2023Q2单季，公司实现营业收入456.87亿元，同比下降3.48%，环比增长8.94%；实现归母净利润45.15亿元，同比下降9.86%，环比增长11.40%；实现扣非归母净利润43.22亿元，同比下降11.36%，环比增长8.35%。点评：成本释压盈利修复，周期低位彰显韧性。2023H1，公司聚氨酯/石化/新材料三大主营板块分别实现营收327.71/361.31/112.64亿元，同比-1.4%/-7.9%/+7.9%。Q2单季分别实现营收107.7/170.4/59.2亿元，同比-3.1%/-12.1%/+10.2%，环比+8.8%/-1.3%/+11.0%。盈利能力方面，受海外多国加息影响，全球经济存下行预期，大宗商品价格自去年年中高点持续性回落，成本端持续释压下，公司净利率已实现连续两个季度环比向上。2023H1，公司