招商银行：房地产2022年9月报：三季度边际修复有限，四季度或仍处于底部盘整阶段

“自上而下”政策进一步加码，地方因城施策放松进度趋缓，房企信用风险蔓延至民企优等生。“930”中央“自上而下”出台房地产放松政策组合拳，主要指向降低刚需、改善需求的购房成本，信号意义更强，未来大概率仍坚持托而不举的原则。销售端，受政策引导首套房贷款利率下行空间进一步打开。9-10月地方因城施策的力度、频度有所放缓，一二类城市中仅杭州、武汉微幅放松。不过三季度以来二手房“带押过户”蔓延，有望刺激二手房销售。房企端，房企融资宽松政策不断加码但效果有限，非银融资仍在加速流出。值得关注的是，房企信用风险蔓延至民企优等生。成交市场销售回暖动能仍显不足，绝大多数城市房价持续走低。1-9月商品房销售面积同比增速为-22.2%。虽然9月销售降幅延续8月收窄趋势，但是考虑到去年低基数的影响，销售的边际好转仍显不足，整体看市场持续底部盘整。展望来看，我们下调今年商品房销售面积增速预期至-19.7%。在政策坚持“房住不炒，托而不举”放松思路的前提下，叠加各地疫情反复的影响与房企违约的持续发酵，四季度也难以看到市场的显著回暖。房价方面，9月房价跌幅进一步下探，年内或持续有下行压力。土地市场热度仍然不足，三批次