国泰君安证券：AI算力深度报告：穿越AI的基石，算力基建的起始

算力是智能世界的基础，产业生态和投资图谱逐步清晰：

智能世界三要素为算力、算法和数据，其中算力网络是一切的基础，且各类硬件发展迭代为算力狂飙提供强有力保障。海外以互联网大厂为主导，资本开支向AI大幅倾斜。国内参与全球AI基建供应链，海外大厂配套产品相对较少。

基础设备:数据中心加速升级，芯片PCB等上游部件量价齐升：

Al服务器带动高端GPU用量及ASP提升，提升DRAM和NAND的需求，HBM未来的渗透率有望提升，对SERDES提出更高性能要求，带动PCB量价齐升。同时还带来服务器、交换机、液冷等产业和格局的变化。

网络连接:算力配套的核心，兼顾800G主线和扩散行情

AI对网络架构变化较大，无损流量传输使得光模块需求暴增，同时新的技术路线开始出现，或对供应链格局产生影响。800G主线从各大厂需求指引预测等不同维度看，2024-2025年需求乐观，同时考虑到供应链各类因素，预计龙头企业牢牢把握份额。

终端:边缘算力建设加速，MR是最具潜力的AI终端：

小型AI模型逐步植入本地终端，硬件性能有望迎