国金证券：海天味业（603288）-顶住压力，稳步复苏

海天味业(603288) 8月29日公司发布24年半年报，24H1实现营收141.56亿元，同比+9.18%；实现归母净利润34.53亿元，同比+11.52%；扣非归母净利润33.25亿元，同比+11.95%。其中，24Q2实现营收64.62亿元，同比+7.98%；实现归母净利润15.34亿元，同比+11.12%；扣非归母净利润14.65亿元，同比+10.24%。 经营分析 Q2延续修复态势，全品类录得正增长。1）下游餐饮需求承压背景下，公司实现韧性增长，主要受益于前期库存消化及产品创新、渠道拓展并行，Q2全品类实现增长。24Q2酱油/蚝油/调味酱/其他产品收入分别为31.79/10.41/6.51/10.80亿元，同比+3.0%/+1.2%/+11.3%/+22.5%。2）经销商优化动作基本完成，数量重启增长。24H1末经销商数量为6674家，较年初净增加168家。3）南部市场竞争激烈，公司仍实现双位数增长，预计增量主要来自周边餐饮及工业客户定制产品开发。24Q2北部/中部/东部/南部/西部增速分别为+6.0%/+2.6%/+5.0%/+13.3%/+6.4%。 成本压力缓解，费用投