光大证券：黄金行业动态点评：金价已处底部区间，看好黄金板块配置价值

事件：近期黄金价格上涨明显，截至11月8日收盘，COMEX黄金收盘至1715.8美元/盎司，较11月3日的日内低点1618.3美元/盎司上涨6%。点评：部分黄金股股价与COMEX黄金价格出现显著背离。近五年来赤峰黄金、银泰黄金、紫金矿业、山东黄金股价与SHFE黄金和COMEX黄金均呈现较强相关性。但近1年来赤峰黄金、银泰黄金股价与COMEX黄金背离（如此显著背离尚属首次）；而紫金矿业和山东黄金股价与COMEX黄金仍强相关。主要原因为1）赤峰黄金、银泰黄金业务的纯粹性及成长性更受机构偏爱；2）10年期美债收益率与2年期收益率倒挂，市场预期美国将进入衰退，金价将会迎来上涨。同步指标SPDR持仓量显示金价短期或仍承压。SPDRETF持仓量（全球主要黄金ETF之一）与金价走势高度相关，4月以来SPDR持续减仓，截至11月8日，SPDR持仓量为908.4吨，较4月高点下降18%，显示金价短期或仍承压。实际利率与金价高度负相关。自2003年美联储发行通胀保值债券（TIPS）以来，COMEX黄金价格与10年期TIPS美债收益率（实际利率）有明显的负相关关系（相关系数-0.88，2003.1.2-20