浙商证券：医药生物周跟踪：低点渐清晰，可积极布局

投资要点本周思考：2023-2025年医药细分板块预期估值和增速如何？我们认为当下类似2018年下半年板块风险释放后，医药处于相对低点阶段：2019年初在4+7带量采购、长春长生疫苗事件后，市场情绪得到较好释放，迎来了一波持续2年半的医药牛市行情。近期医药政策持续趋严，我们看好目前估值洼地下的反弹持续性。值得注意的是2019-2023年4年间行业经历了显著的高值耗材进口替代的创新升级、创新药升级、CXO经历了从小分子到生物药、多肽、ADC、CGT服务项目类别创新升级，并且我们认为医疗政策最终导向“良币驱除劣币”的新生态建立、在创新持续升级的大趋势下，行业基本面并不应该更悲观。从2025年数据看：CXO、原料药&制剂、制药上游等多个板块估值性价比较高，可以重点关注。我们从医药9大细分赛道角度梳理了2023-2025年代表公司的利润预测和估值数据，为投资者更好把握医药板块投资策略提供参考。不同板块估值体系、2022-2023年净利润基数影响不具备直接可比性，细分板块未来发展空间也存在差异。我们核心观点仍然认为医药板块估值相对低位，调整周期足够长，板块配置价值较高。考虑到2023-2024年