国金证券：医药健康行业研究：多宁生物招股说明书梳理

投资建议多宁生物，国内领先的生物工艺解决方案提供商。公司成立于2005年，是一家扎根于生命科学行业，主要经营生物工艺解决方案及实验室产品和服务，专注于为客户提供生物制剂产品从开发到商业化全面解决方案的一站式供货商。公司主要经营生物工艺解决方案与实验室产品和服务两条主要业务线，提供广泛的产品组合（包括试剂、耗材及设备），涵盖生物工艺的所有主要步骤，并为实验室研发提供产品（包括试剂、耗材及设备）以及包括技术开发、检测及验证服务在内的生物工艺解决方案及实验室研发相关服务。下游需求日益增长，本地化供应链和合并收购成为趋势，国产化率持续快速提升。得益于抗体、CGT及疫苗在内的中国生物制剂市场快速发展，近年中国生物工艺解决方案市场增速显著高于全球。根据Frost&Sullivan，2021年中国的生物工艺解决方案市场按收入计占全球市场23.1%。2017-2021年间国内市场CAGR达51.6%，显著高于全球市场CAGR17.8%。预计未来五年间仍将保持22.9%的增速快速增长。同时国产化率由2017年的19.2%稳步提升至2021年的26.4%。行业需求旺盛，公司业绩表现优异，收入与利润端强劲增