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国联证券:星宇股份(601799)-年报深度拆解系列三:优质客户放量+产品结构升级,业绩弹性可期.pdf |
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星宇股份(601799)
投资要点:
2023年年报中,公司收入增速迎来拐点,毛利率因为部分新项目投产初期规模效应尚未显现而承压。展望未来,公司积极拓展自主和新势力客户,下游客户放量带动公司车灯产品需求增长,车灯产品升级带动公司车灯ASP持续提升,进一步推动公司营收增长。营业收入的增长有望摊薄各项费用,推动费用率下行,叠加毛利率的提升,公司净利率有望向上。
自主与新势力客户销量高增助推公司产品放量
2023年公司合资客户一汽大众、一汽丰田、东风日产、广汽丰田、广汽本田销量有所下滑,而自主及新势力客户奇瑞汽车、吉利汽车、一汽红旗、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车销量均表现亮眼,有效对冲合资品牌销量下滑的影响,带动公司车灯产品放量,实现营业收入的高速增长。2024年1-2月自主及新势力客户销量延续高速增长态势,2024年公司有望继续受益于下游客户放量。
车灯产品升级助力单车ASP持续提升
自主品牌较合资品牌更倾向于全系标配高价值量的ADB大灯,随着自主品牌市占率的提升,国内ADB大灯需求有望持续增长,带动车灯行业产品升级,推动公司车灯ASP持续提升,2023年公司车灯ASP为162.1元/只,
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