国金证券：社会服务业行业研究：精准防控提振恢复信心，Q3海外酒店持续上修

周观点及投资建议海外酒店经营指标持续恢复，基本超越19年水平，门店稳步扩张，部分龙头上调全年经营及新开店目标。根据STR数据，截至3Q22全球酒店入住率达66.0%，恢复至19年同期93.0%。三季报数据显示，海外酒店龙头三季度延续二季度恢复趋势，雅高恢复速度领先主因欧洲通胀带动ADR水平上行，以及受益欧洲旅游恢复需求释放。分区域来看，3Q22北美、欧洲恢复程度领先，稳定超越19年水平，大中华区环比修复显著；分档次来看，经济型韧性强，高奢弹性高，雅高高奢档次表现亮眼。各酒店集团拓店步伐稳定，精选因收购美洲丽笙新增酒店488家，规模增长较快。万豪、希尔顿单季度Pipeline净增82/32家，提升较快。海外酒店集团对未来经营信心增强，万豪、希尔顿、温德姆均上调全年预期经营指标及新开门店目标。海外酒店龙头收入持续复苏，盈利能力大多已超疫情前水平，但环比表现有所分化。凯悦3Q22经调整营收同增111.6%为6家中最高，温德姆同比下降0.5%。从营收恢复程度（较19年同期水平）来看，整体呈向上恢复趋势，精选恢复程度达131%领先，凯悦、雅高、万豪营收连续2个季度超越19年水平，温德姆因业务退出