国金证券：化妆品与日化行业研究：双11收官，珀莱雅/夸迪国货头部品牌势起

投资建议双11收官，品牌继续分化，头部国货品牌天猫平台表现显著较优、抖音平台表现稳健、整体增速/排名均表现亮眼。品牌商推荐大单品护航+超头流量加持下“双11”电商渠道实现靓丽增长、望拉动Q4甚至全年业绩超预期增长的珀莱雅，以及天猫货盘结构健康向上+抖音优质增长+恋火增长靓丽，发力电商初显成效、业绩拐点临近的丸美股份。原料商建议布局Q4旺季有望更旺的科思股份。周专题：“双11”收官，珀莱雅/夸迪国货头部品牌增速/排名均表现亮眼天猫大盘：护肤个位数下降、彩妆双位数下降。护肤销售额345亿元、同降8%（其中销量降17%、均价同增11%），彩妆预售额57亿元、同降25%（其中销量降28%、均价增4%）。头部国货品牌表现显著较优，国际品牌表现分化。根据魔镜数据，国货头部品牌珀莱雅/薇诺娜/夸迪同增75%/28%/106%，日韩品牌增长承压（雪花秀/后同比-62%/-80%），超头部品牌兰蔻/雅诗兰黛/欧莱雅同比个位数下降/双位数下降/持平，国际大众品牌中玉兰油表现突出，国际功效品牌中修丽可表现相对亮眼。抖音大盘：美容护肤类目GMV100+亿元、彩妆类目GMV10-25亿元。国际品牌发力、表现优于