东兴证券：零售药店——核心逻辑仍在，重视拐点机会

连锁药店处方外流增量获得保障。对标日本处方外流的情况，我们认为中国长期处方外流市场规模将有1.1 万亿元的规模， 市场空间巨大。过去线上处方药销售的“宽松“管理导致部分增量被从线下剥离。近些年国家陆续出台“双通道”、电子处方、 长处方管理规范等政策不断加强线下药房的地位。而近期《办法》对网售处方药各项细则进行了严格的规定，进一步加强了线下药房处方承接的重要性，其明确指出未获取处方前，禁止通过自建网站或第三方平台提供处方药选择购买操作。规范化管理保障零售药店更能获得处方外流的增量。  拥抱互联网医疗，扩大服务范围。目前来看，O2O 模式虽会分走一部分的线下流量，但整体仍要依托零售药房，尤其对大型连锁药房带来的更多的仍然是增量。线下连锁巨头数字化转型力度不断加大，线上销售占比不断提升，客流量、市场份额、连锁集中度均得到了提升。