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浙商证券:银行:近期债市波动点评-银行侧如何理解债市波动?.pdf |
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投资要点11月以来流动性边际收紧叠加经济利好出台,触发行情调整,引发负反馈。后续需关注央行注入流动性、银行配置盘入市等支撑因素的推进情况。事件概览2022年11月11日以来,债市行情剧烈波动,引发市场担忧。债市行情波动起源?债市大幅波动,判断是归因流动性边际收紧,叠加经济利好政策出台。11月以来,DR007波动中枢有所抬升,由10月的1.5%~1.6%,上行至1.8%~1.9%,显示流动性边际趋紧。同时11月11日,疫情防控优化、地产纾困政策加码等多重经济利好落地,催化债市行情调整。为何会出现负反馈?短期债市大幅波动,触发“资管产品净值下跌-客户赎回-被动出售债券-加剧下跌-加剧赎回”的负反馈机制。具体来看:①理财、债基等资管产品:底层资产以固收类资产为主。根据wind统计,3.1万个有数据的理财产品中,1.1万个理财产品近一周收益率为负。根据第一财经,11月16日,招行添金2号理财产品因大额赎回,触发巨额赎回上限(前一日份额的10%)。目前各家银行理财对客户以安抚为主,但个人客户的赎回可能短期不会结束。②货币基金:11月16日余额宝收益率1.75%(考虑免税效应后)回落至DR007(
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