浙商证券：银行：近期债市波动点评-银行侧如何理解债市波动？

投资要点11月以来流动性边际收紧叠加经济利好出台，触发行情调整，引发负反馈。后续需关注央行注入流动性、银行配置盘入市等支撑因素的推进情况。事件概览2022年11月11日以来，债市行情剧烈波动，引发市场担忧。债市行情波动起源？债市大幅波动，判断是归因流动性边际收紧，叠加经济利好政策出台。11月以来，DR007波动中枢有所抬升，由10月的1.5%~1.6%，上行至1.8%~1.9%，显示流动性边际趋紧。同时11月11日，疫情防控优化、地产纾困政策加码等多重经济利好落地，催化债市行情调整。为何会出现负反馈？短期债市大幅波动，触发“资管产品净值下跌-客户赎回-被动出售债券-加剧下跌-加剧赎回”的负反馈机制。具体来看：①理财、债基等资管产品：底层资产以固收类资产为主。根据wind统计，3.1万个有数据的理财产品中，1.1万个理财产品近一周收益率为负。根据第一财经，11月16日，招行添金2号理财产品因大额赎回，触发巨额赎回上限（前一日份额的10%）。目前各家银行理财对客户以安抚为主，但个人客户的赎回可能短期不会结束。②货币基金：11月16日余额宝收益率1.75%（考虑免税效应后）回落至DR007（