西南证券：开立医疗（300633）-业绩符合预期，超声内镜双轮驱动逻辑未变

开立医疗(300633) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，23年实现营收21.2亿元（+20.3%），实现归母净利润4.5亿元（+22.9%），实现扣非归母4.4亿元（+29.5%）。23年收入端符合预期。 业绩符合预期，超声内镜双轮驱动逻辑未变。分季度看，2023Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为4.7/5.7/4.2/6.5亿元（+27.6%/+22.7%/+2.1%/+27.6%），单季度归母净利润分别为1.4/1.3/0.5/1.3亿元（+171.1/+8.8%/-32.6%/+7.6%）。23H2随着国内医疗反腐升级，给超声业务线的招投标带来较大影响，对内窥镜影响较小。公司整体毛利率提升至69.4%（+2.5pp），主要系高端机型占比提升以及三级医院装机占比提升。此外，外汇收益带来约1.6pp正向影响。整体来看盈利能力有所上升。从费用率方面来看，销售/管理/研发/财务费用率分别为24.7%/6.1%/18.1%/-2.1%。销售费用率23年增加0.7pp，系2023年加大人员投入,持续布局新产业。管理费用率+0.5pp，23年股份支付约4000W。研发费用率-0.