浙商证券：珀莱雅23Q3季报点评：强者恒强，三季度和双11均领跑行业

珀莱雅(603605)投资要点事件：收入符合预期，利润符合预期上限，美妆竞争加剧背景下彰显龙头典范1）23Q1-Q3：营收52.5亿（+32%，括号内为yoy，下同）；归母净利7.46亿（+51%）；扣非归母净利7.26亿（+52%）2）23Q3：营收16.2亿（+21%）；归母净利2.46亿（+24%）；扣非归母净利2.47亿（+26%）利润符合预期上限。此前我们预期Q3单季度收入及归母净利均在20%-25%区间，实际收入符合预期，利润符合预期上限。23Q1-Q3收入拆分：主品牌稳定兑现，子品牌保持高增。按品牌：珀莱雅/彩棠同增近30%/70%，收入占比约80%/10%。悦芙媞、OR均保持50%+增速。按渠道：直营/分销同增约45%/9%，占总收入比例为71%/19%.盈利能力：大单品策略成功+Q3费用投放较为保守，盈利能力保持高位。23Q1-Q3：毛利率/净利率71.2%/14.8%，同比+1.7pp/+2.0pp；销售/管理/研发费用率43.3%/5.5%/2.5%，同比+0.3pp/-0.5pp/持平。23Q3：毛利率/净利率72.7%/15.2%，同比+0.7pp/+0.6p