华福证券：家用电器行业25W1周观点：各地开展以旧换新政策衔接，2025年补贴力度有望升级

投资要点： 各地开展以旧换新政策衔接，2025年补贴力度有望升级 1月3日，发改委表示下一步将全方位扩大国内需求，大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”政策。各地积极推出以旧换新衔接政策，据不完全统计，截至1月4日，安徽、河南、山西、重庆等29个地区已发布以旧换新衔接政策，多地在2025年以旧换新政策出台前仍延续2024年政策，补贴品类和金额维持之前标准。四川、吉林、陕西等地提出2025年补贴品类有望增加，在提振内需背景下，2025年以旧换新政策补贴力度有望加大，家电有望持续受益。此外，湖北省发布2025年电动自行车以旧换新补贴政策，加大补贴力度，有望刺激存量车换新，2025年行业基本面改善确定性较强。 行情数据 本周家电板块涨跌幅+0.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+2.1%/-3.0%/+0.1%/-0.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-1.61%、-1.51%。 本周纺织服装板块涨跌幅-0.7%，其中纺织制造涨跌幅-0.95%，服装家纺涨跌幅-0.56%。本周328级棉现货14727元/吨（+0.14%），美棉CotlookA7