东方证券：证券行业深度报告：海外投行经验总结-海外视角看我国券商并购浪潮

美国投行发展过程中经历四次并购浪潮，证券行业已形成兼具业务深度、广度的国 际一流投行。整体来看海外投行的并购主要有四种动因:1）海外投行业竞争加剧导 致利润率降低，促使投行间并购提升盈利能力，以美国银行为代表；2）通过不断的 外延并购方式，海外顶级投行得以不断补强业务短板，提升综合实力，营业收入与 净利润保持整体增长态势，以摩根士丹利为代表；3）扩展业务板块，拓展变现渠 道，业务日趋多元化，以嘉信理财为代表；4）拓展收入范围，扩大全球影响力，以 欧洲券商为例。投行逐渐分化为大型全能投行、精品投行、财富管理机构、专业特 色投行四大类型。它们在客户聚焦和业务资本化程度上各有侧重。