海通证券：医美行业系列报告之“注射医美”：以用户为核心，向细分领域发展

医美赛道确定性高增长，发展前景广阔。①市场规模与渗透率：2020年中国医美市场规模为1549亿元，从每千人诊疗量、各级城市渗透率、各年龄段渗透率指标看，未来仍有较大提升空间。②用户数与客单价：我们预计2021-2024年轻医美客单价主要介于5000-7000元，2024年用户规模将达2.6千万人，疗程量为5.1千万次；手术类医美2021-2024年客单价保持在约1.2万元水平，2024年用户规模将达1.1千万人，疗程量为1.1千万次。③产业链：上游原材料生产及加工企业壁垒强、市场集中度高，毛利率超90%，盈利能力佳。