信达证券：新能源车2024中期策略报告：行业盈利有望触底，供求平衡或将改善

本期核心观点 新能源车渗透率有望进一步提升，锂电池需求持续扩容。1）新能源车渗透率持续攀升，国内新能源车销量持续突破新高。海外方面，欧洲和美国2023年全年新能源汽车销量分别为294.8万辆和146.8万辆，同比增速分别为18.3%和48.0%。2）随着车型供给进一步丰富、智能化+快充+长续航体验提升、成本压缩带动价格下降，新能源车下沉进入更具竞争力的价格区间，新能源车有望迎来渗透率二次提升的拐点。3）电化学储能市场高增长，2023年，全球储能电池出货量达到224.2GWh，同比增长40.7%。我们认为在动力+储能市场双轮驱动下，锂电池需求有望维持较高增长，2025年锂电池需求量有望接近2000Gwh。 锂电产业链盈利有望触底，行业供需格局优化。1）从盈利角度来看，2024Q1锂电产业链利润环比趋稳，电池、结构件依然保持较强盈利能力，正极企业受碳酸锂价格下跌影响减弱，电解液行业盈利有望触底，隔膜行业有所承压，负极部分企业亏损。我们认为经过2022-2023年行业供给冲击，整体盈利有望触底，锂电材料二线企业难以盈利。2）从在建工程来看，核心企业近几个季度已经放缓，较高点有所下降，我们认为