国海证券：新物流时代系列之一，破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局

国际货代：古老的物流细分赛道，市场空间大但整合能力差的“二 流行业” 货代的历史最早可追溯至明朝郑和下西洋运动，在大物流行业中的 定位是“运力资源的组织者”。作为服务于全球贸易的大型赛道，货 代行业拥有万亿广阔的市场空间，但轻资产的运营模式和 TO B 的行 业属性使得行业无法将先发的网络优势升级为成本优势或者品牌优 势，这使得行业集中度提升缓慢，龙头企业德迅市占率亦不到 3%， 格局上难有重大突破。行业属性一般，赛道的投资机会需要等待“边 际变化”的出现。