中泰证券：疫苗板块2021H1总结——新冠疫苗商业化价值初现，在研管线亮点颇多

自主产品稳健增长，新冠产品带来增量。2021H1疫苗板块收入增长74.30%，利润总额增长171.08%，扣非净利润增长172.09%；相较2019年的CAGR分别为50.63%、 85.75%、93.66%。 2021H1疫苗板块整体利润增速相比于去年同期大幅增加，其中利润总额增速上升143.80pp，扣非净利润增速上升135.46pp。整体来看，上半年常规品种的批签发受到新冠疫苗接种影响，但在去年低基数的基础上，叠加新冠疫苗贡献巨大增量，2021H1疫苗板块收入与利润仍取得快速增长。  新冠疫苗贡献利润弹性，商业化价值初步兑现，后续加强针+出口机会值得期待。1）收 入、产能：上半年国内企业新冠疫苗收入或达2200亿，产能73.2-104.2亿剂，可满足国内需求+海外出口。其中中生（北京所+武汉所）上半年收入~1000亿（产能50亿剂， 下同）；科兴中维~1200亿（10-20亿剂）；智飞~50亿（5-10亿剂）；康希诺~20亿（2-4亿剂）；康泰1.3-1.6亿（3-7 亿剂）。2）临床研发：各条技术路径新冠疫苗的临床稳步推进，已上市新冠疫苗对变异株依然有效；同时为了更好地应对突变