国信证券：行动教育（605098）-运营效率持续改善，提价蓄力未来增长

行动教育(605098)核心观点2023Q1-3归母净利润同增71%，位于预告中枢、符合预期。2023年前三季度，公司实现营收4.61亿元/+35.36%；归母净利润1.61亿元/+70.72%；扣非归母净利润1.56亿元/+83.58%，公司收入及利润表现均位于预增公告中枢位置、符合预期。2023Q3，公司实现营收1.73亿元/+24.24%；归母净利润5524万元/+23.30%；扣非归母净利润5824万元/+34.44%。截至2023年9月底合同负债为8.76亿（3月底/6月底合同负债分为7.72/8.68亿）。“浓缩EMBA”课程增速居前,“校长EMBA”课程增速稳健。公司以大客户为开发重点，郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等行业&区域龙头达成合作。其中公司“浓缩EMA”课程产品（3天课时、大班模式）预计增速居前，“校长EMBA”课程产品（课时1.5年）表现稳健。运营效率持续改善，期间费率控制良好。期内公司毛利率为78.7%，同比+1.7pct,预计系公司排课效率提升带动；期间费用率为38.8%，同比-8.8pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别-4.6/-5.4/-2.1/