国联证券：华恒生物（688639）-单产品低景气风险释放，高成长属性愈发凸显

华恒生物(688639) 事件： 公司发布2023年年报及2024年一季报，23年公司实现营业收入19.4亿元，同比增长37%；实现归母净利润4.5亿元，同比增长40%；实现扣非后归母净利润4.4亿元，同比增长44%。同时，公司拟以资本公积向全体股东每10股转增4.5股，每10股派发现金红利9.0元（含税）。 2024年一季度，公司实现营业收入5.0亿元，同比增长25%，环比下降13%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长7%，环比下降33%。 缬氨酸Q1价格触底拖累增长，单产品周期下行风险释放 23年公司业绩大幅提升，氨基酸和维生素均有较好表现。23年氨基酸产品销售量同比30%至7.72万吨，产品营收提升了26%；维生素业务表现更为亮眼，营收同比提升575%，营收占比约13%，毛利率提升18.5pct至55.1%。公司24Q1业绩环比下滑，略低于预期，主要是缬氨酸业务表现不佳所致。由于行业竞争加剧，缬氨酸24Q1均价环比23Q4下滑16%至1.55万元/吨。展望后市，猪价上涨趋势有望推动饲料需求持续修复，缬氨酸价格有望底部回升。另外，随着公司苹果酸、丁二酸、肌醇等产品营收占比的持续增