开源证券：大行0725下调存款挂牌利率点评：存款降息配合落地，银行息差获支撑

2024年7月25日，六大行发布下调存款挂牌利率公告，其中工农中建交五大行活期/3M/6M/1Y/2Y/3Y/5Y分别下调5BP/10BP/10BP/10BP/20BP/20BP/20BP至0.15%/1.05%/1.25%/1.35%/1.45%/1.75%/1.80%，1D通知/7D通知/协定存款均下调10BP至0.15%/0.7%/0.6%。存款挂牌利率跟随LPR下降，银行息差获支撑为何此时下调存款挂牌利率？我们认为有两点原因：（1）配合全面降息的节奏。7月22日LPR全面降息10BP，引导宽货币政策预期，有望提振实体需求。此次下调存款挂牌利率紧随其后，在提振实体贷款需求的同时，减轻银行净息差压力，实现量价平衡的高质量发展。此外，7月25日MLF罕见下调20BP，幅度和时点均较为超预期。通常央行每月15日进行当月MLF到期续作，而7月却打破惯例进行两次MLF操作，考虑到7天OMO利率和1Y、5Y-LPR利率均调低10BP，MLF利率下调20BP，释放了一定的“宽货币”政策信号。（2）“手工补息”禁令全面实施后，存款实际利率有望更有效下降。一方面，存款挂牌利率相当于实操中存款利率的