东兴证券：银行行业4Q23货币政策执行报告点评：政策注重信贷投放质效，贷款利率延续下行

事件：2月8日，央行发布2023年第四季度中国货币政策执行报告。 点评： 央行引导注重全局把握、存量调整、效率提升。此次货政报告中，央行在下一阶段主要政策思路中新增表述“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点”、“支持采取债务重组等方式盘活信贷存量，提升存量贷款使用效率”且在专栏中特别分析了货币信贷供需规律和新特点，提到新动能领域与直接融资模式更为适配对贷款形成良性替代、部分贷款存量资金盘活在统计上不体现为增量但提升经济效率等情况。我们认为，在政策层面更注重全局和质效的背景下，未来因冲量而形成的贷款月度波动或将有所下降，信贷总量和结构情况有望更为直观的反映实体融资需求。从长期看，社融所反映的整体融资需求更能反映经济增长动能；但从短期看，信贷季度增量仍是实体融资需求是否持续恢复的较好跟踪指标。 新投放贷款利率延续下行，预计将继续稳中下降。12月贷款加权平均利率3.83%，季度环比下行31BP，其中一般企业贷款新发放利率3.75%，环比下降7BP；票据融资利率1.47%，环比下降33BP，反映企业融资需求持续较弱。居民端，个人住房贷款新投放利率3.97%