天风证券：博俊科技（300926）-冲压行业新秀，绑定龙头客户迎高速增长

博俊科技(300926) 冲压行业新秀，产品从小件往总成件延伸，客户从tier1向主机厂拓展公司深耕冲压行业，产品包含转向、门框、动力、天窗系统等零部件以及上/下车身、仪表台骨架等总成类车身结构件。客户方面，公司20-21年第一大客户为蒂森克虏伯，22年第一大客户为吉利，23H1第一大客户为理想。产品与客户的双维度拓展驱动公司业绩快速增长，根据公司23年业绩预告，归母净利润中值为3.07亿元，YOY+108%，20-23年CAGR为66%，同时盈利能力较为稳定，历史年度净利率在10%以上，毛利率在24%以上。 冲压市场格局分散，客户结构好的供应商份额有望提升 传统冲焊件的单车价值量上万元，包括车身覆盖件、车身结构件以及电池、座椅、底盘等系统零部件。行业竞争格局分散，出于降低运输成本、缩短供货周期、提高协同能力的目的，就近配套特征明显。在新能源车型开发周期缩短、自主及新势力崛起背景下，建厂/服务响应速度快、成本优势明显、具备集成化供货能力的国产冲压厂商迎来机遇，客户结构好的供应商市场份额伴随下游客户销量份额增长持续提升。 公司绑定头部主机厂客户、拓展总成类产品带来量价齐升 量的维度：公司