财信证券：证券行业深度：政策导向塑行业格局，聚焦头部、金融科技、并购三主线

投资要点：市场及经营情况回顾：今年市场行情整体低迷，证券行业指数年末基本与年初持平，截至2023年12月26日，申万证券行业指数累计跌幅0.58%，申万证券行业指数涨跌幅在31个申万行业指数中位于第9位，跑赢沪深300指数13.55个百分点，跑赢上证综指5.59个百分点。业绩情况来看，自营业务驱动券商业绩增长，中小券商业绩弹性凸显。行业展望：国内经济有望边际复苏，同时外围流动性制约因素也有望逐步消除，在国内流动性保持合理充裕的背景下，预计2024年权益类市场有望边际回暖。2024年预计将进一步推动股票发行注册制走深走实，加强基础制度和机制建设，加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金，活跃资本市场，更好发挥资本市场枢纽功能。我们预计业内央国企证券公司将引领新一轮并购潮，行业头部集中趋势有望进一步加强；金融科技赋能有望进一步深化，行业数字技术应用提升空间大；注册制及财富管理转型背景下，研究业务有望走向内外平衡发展。盈利预测：预计2024年行业业绩看点主要在自营业务和资本中介业务。在保守、中性、乐观情景下预计营业收入及增速分别为4023亿元（-2.28%）、4602亿元（+11.78%）、