山西证券：煤炭进口数据拆解：25年8月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势

投资要点： 数据拆解： 进口煤量收缩趋势继续放缓，进口价下降。进口量方面，1-8月累计增速实现-12.2%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管8月当月同比连续6个月保持负增速，但同比负增速持续边际放缓、环比呈现增长幅度扩大，其中8月进口煤同比降6.76%、环比增20.02%。分煤种来看，所有煤种环比均为正增长，同比方面动力煤和炼焦煤维持负增长。动力煤环比增量主要来印尼、澳大利亚、俄罗斯；炼焦煤环比增量主要来自外蒙古；褐煤环比增量主要来自印度尼西亚；无烟煤环比增量主要来自俄罗斯。价格方面，8月当月全煤种进口价格实现66美元/吨，维持同比回落趋势，8月当月环比降低-0.84美元/吨。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，8月当月炼焦煤进口价格环比小幅增加。 点评与投资建议： 国内缺口继续提振进口需求。8月内贸煤价格先涨后跌，国内原煤产量同比维持收缩走势，但环比小幅增长。尽管如此，国内缺口仍对进口煤需求有所提振。结构上看，8月延续6月以来的进口煤复苏走势，本月四大煤种环比均有所增加。 价差有望继续拉动进口，关注海外价格走势。进口价格走势在一定程度上显示出国内需求带动海外价格提升