浙商证券：2024年工业气体行业年度投资策略：景气复苏，整合提速

2024年：工业气体——预计空分气体、电子特气都有机会空分气体：四季度基数较低，逆周期政策加码，需求有望改善；杭氧股份并购盈德气体掀开行业整合序幕2024年四季度复苏预期向上：期待宏观调控政策对经济复苏发挥作用，2024年需求有望触底回升2023年基数较低：2023年空分气体（氧氮氩）价格同比逐步回升，2023年10月第3周零售气价同比4%，转正拐点出现工业气体行业整合有望提速：市场经历较长一段不景气阶段，行业整合预期提升工业气体市场空间大，有望诞生大市值公司：中国工业气体约2000亿元市场。成长路径：1）行业自然增长、2）第三方外包比例提升、3）龙头公司市占率提升、4）零售业务占比提升、5）向高盈利特种气体延伸。电子特气：全球半导体景气预计2024年逐步复苏；电子特气行业有望从进口替代到走向全球库存周期底部：2023年9月全球半导体销售额同比增速-4.5%，跌幅持续收窄持续进口替代：面板、光伏基本实现国产替代，而集成电路国产替代率较低，有提升空间建议重视海外市场：优秀的国产电子特气厂商逐步切入海外3nm、5nm先进制程，海外份额远低于其国内市场份额，成长空间更大。投资建议：强者愈强，