浙商证券：社会服务行业周报：疫情动态优化加速，“跨境”政策利好出行链

投资要点重点推荐：美团、拼多多、锦江酒店电商：电商效率的优先级高于规模，宏观经济景气度不高，消费承压导致电商GMV增长承压。从京东及阿里公布的三季度财报看，龙头电商公司重点转向了提升毛利率和降低费用率，公布的Non-GAAP净利润皆超市场预期，我们认为这也是竞争格局改善带来的良性结果；另外社区拼团上，阿里和兴盛优选减少了投入，美团和拼多多或将受益。其他消费趋势上，品牌承压，而折扣类商品消费趋势在当下环境中受益，如拼多多的增速高于阿里和京东的增长，同时品牌折扣率在提升，消费分化较为显著。1）阿里巴巴发布Q2FY2023：22Q3实现营收2072亿元,同比+3%；Non-GAAP净利润338亿元，同比+18.57%，超彭博一致预期11.2%，主要得益于成本和费用下降。分业务来看，本地生活服务和菜鸟收入实现高速增长，分别同比+21%/+36%。国内商业：收入1354.31亿元，占比为32%，收入同比-1%，亏损环比收窄1pct。其中中国零售业务1312.22亿元，占比63%，同比-1%；中国批发业务42.09亿元，占比2%，同比+1%。淘宝和天猫GMV下降，降幅较上个季度收窄，2022年双1