诚通证券：2025年机械行业投资策略：内需萌新芽，出海续繁花，科技结新果

行业宏观分析：重点把握全球产业链重构带来的投资机会 机械行业内需受制于下游需求疲软与制造业外流。研究显示，2024年前三季度制造业整体（剔除消费类）CapEx同比下降9.64%，2024M1~10全国房地产开发投资同比下降10.3%，短期看制造业投资、基础设施投资与房地产开发投资改善仍不明显。机械行业作为下游的资本开支项，2024年板块整体出现了一定“增收不增利”的现象。根据Wind中信行业分类，2024Q1~3机械行业整体收入同比增长9.03%，利润同比增长0.99%，利润增速显著低于收入增速，我们判断一方面是2023年原材料价格下行与汇率的利好影响在2024年边际弱化。另一方面由于内需的疲软与市场竞争的加剧，价格竞争的压力越来越多地传导到机械产品销售的层面。作为应对，部分机械行业的上市公司通过出海实现收入的结构性增长，同时通过控制费用“挤出”利润，预计2025年在机械行业整体经营层面仍然存在一定压力。 海外来看全球产业重构孕育的投资主线仍在持续演绎。自2018年中美贸易摩擦后，美国对中国的进口依存度下滑的同时对墨西哥、越南等国的进口依存度增加，而墨西哥、越南等国对中国的进口依存度提