国金证券：能源周观点：俄罗斯原油及成品油装船量大幅下降

本周重大变化：无。 油价展望：短期看涨，2025年下半年偏空。目前油价已跌去俄罗斯受新制裁后的涨幅，充分计入俄乌和谈预期（俄乌战争对原油供应最大影响是本次制裁）。当下原油供需格局优于2024年，且各项利空短期难兑现，故2025年4月前油价有望上涨。2025年4月后，虽OPEC+按计划扩产不会致供应快速过剩，但可能打击油价情绪，且制裁对俄影响将减弱，油价将持续承压。 本周行情：2025年2月21日，布伦特期货价(连续)为74.43美元/桶，本周下跌0.31美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于70.40美元/桶，本周下跌0.34美元/桶。 供给端：短期看涨，中期偏空。截至2月22日的一周内，俄罗斯海运原油及成品油周均装船量降至2022年以来最低水平，短期影响较大；到2025年下半年，俄罗斯受制裁影响或将减小，OPEC+增产后供应将增加。 需求端：短期看涨。美国本国成品油需求及海外对其需求均有所恢复。 地缘政治：短期中性，中期偏空。俄乌和谈概率加大，存在解除对俄罗斯石油业制裁的预期，但兑现或需要较长时间。 天然气 本周重大变化：无。 气价展望：在大幅上涨后对气价逐步开始谨慎。目前欧美的快速