光大证券：食品饮料行业周报：如何布局疫后修复主线的逻辑再探讨

本周观点：如何布局疫后修复主线的逻辑再探讨。风险偏好回升驱动板块上行。伴随美债收益率自10月下旬以来的触顶回落以及11月以来国内疫情防控政策出现边际改善。市场风险偏好回升，推动消费类资产出现上涨。截至本周五（2022-11-18），食品饮料板块11月以来累计涨幅达到15.9%。其中啤酒、调味品、速冻食品、白酒四大细分板块涨幅居前；白酒板块中，场景受限最为严重的次高端酒企舍得酒业、酒鬼酒以及有望明显受益于本地疫情管理优化举措的古井贡酒涨幅居前。在春节备货旺季到来之前，基本面的扰动因素相对较少，估值以及场景复苏成为驱动板块走势的核心交易逻辑。分拆需求场景，关注次高端及在不同价格带有强势单品酒企的经营弹性。结合近期反馈，我们认为，不管是产业端还是资本市场普遍对于明年白酒整体基本面持中性偏弱的展望。但是，本轮调整周期既不同于2012年出现的需求断崖，也不同于2018年出现的需求波动，既有短中期因素的叠加，也有偶发因素的扰动，需要对需求场景进行更多层面拆分。1）从需求角度，2000/1000/300-600/100-300/100元五大价格带的需求驱动因素不尽一致。价格带越高，需求的应用场景更多