联合资信：化债提速，分化加剧——城投行业2023年信用风险回顾与2024年展望

城投债发行利率和发行利差整体呈下行趋势，部分弱区域对一揽子化债政策敏感度更高，下半 年以来天津、贵州等地城投债发行利差明显收窄。 城投债发行短期化趋势持续，同时提前偿还规模明显增长，贵州、湖南、广西等地提前偿还规 模位居前列。 城投企业债务负担持续加重，短期内债务风险得以缓释，但长期来看债务化解仍需依靠城投企 业自身发展，政策导向促进城投企业市场化转型提速。 特殊再融资债券助力重点省市化解债务，2024 年城投债整体兑付风险较低，但非标债务重组、 打折、逾期等难以避免。 化债提速背景下，城投企业再融资收紧，不同地区、不同资质城投企业信用风险分化将进一步 加剧。