浙商证券：医保谈判行业专题报告：续约边际改善，看好创新药行业

投资要点若2022年创新药医保谈判简易续约规则能够如预期落地，将有望奠定医保谈判续约边际改善预期。我们看好预期改善背景下，创新药行业中长期成长空间。医保谈判：市场关注降幅，中长期利好创新药放量2016-2021年共进行了6次医保谈判，新增创新药平均价格降幅主要在50%-60%，创新药从上市到进入医保时间快速缩短。每年的医保谈判都成为市场最关注的事件，新进医保和续约谈判创新药品种价格降幅成为与股价表现直接相关的参考指标。市场也普遍认为医保谈判降幅较大将不利于创新药放量，但是从终端数据看，进入医保产品基本都保持销售额不断提升趋势。我们预计2022年医保谈判有望在11月底-12月进行，从今年医保谈判续约和新增品种竞争格局看，预计续约和新谈判价格降幅相对温和。PD-1/PD-L1的NSCLC、HCC等大适应症已纳入医保，相对底价支撑强。简易续约：预计降价温和，边际改善2022年6月29日医保局发布医保谈判《谈判药品续约规则》文件，简化了创新药续约流程，规范了续约药品价格降幅。简易续约分两类：1）不调整支付范围的药品（没有新增适应症）。2）调整支付范围的药品（新增适应症）。最高降价幅度均在25%