天风证券：消费复苏动能为何持续缺失

发布者：wx****1b

2021-10-25

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消费复苏动能为何持续缺失_天风证券.pdf

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3 季度社零两年同比 3.0%，是去年 3 季度以来的最低增速。较容易的解释是疫情影响，但疫情因素不能解释几个现象：一是网上消费增速下滑幅度高于整体、二是粮油食品类消费增速开始下滑、三是社零增速自去年以来即使在疫情平稳的状态下也不曾复原。消费的内生动力始终没有完全修复，甚至还有复苏中途见顶的迹象，严重削弱了经济内生增长动能。消费复苏的主要掣肘不在于总量，而在于结构不均衡。一方面，中高收入群体的消费修复已经完成；另一方面，疫情对中低收入群体的冲击较大，消费持续低迷。

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