摩根大通：2025年前景展望报告

在本报告中，我们为您呈现摩根大通全球研究部所做的2025年前景展望，同时附上我们研 究部在过去数周就每个资产类别、行业和地区编制的总计约100篇单独年度展望报告的摘 要。 2024年的关注焦点是通胀、央行应对措施和全球选举。在2025年到来之际，虽然商业周期 走势仍是影响展望的关键因素，但美国在贸易、移民、财政和监管方面的全面政策调整将 受到更多关注。这些调整会对美国和其他地区2025年及以后的局势产生重大影响。 到目前为止，全球经济扩张仍具有韧性。反通胀速度减慢而且通胀率仍处于高位，从而限 制了央行政策宽松的空间，这和我们的预测一致。不过，美国市场持续领跑和全球制造业 疲软（除了科技行业）令人感到意外。我们的2025年基准预期是全球增长减速但依然强 劲，核心通胀率仍接近3%。明显的例外是中国经济或因为受到中美贸易战可能重燃的影响 放缓幅度较大。关键变化在于各家央行政策宽松的步伐应不再那么同步，而且宽松的速度 也会放慢。