浙商证券：通信运营行业专题报告：估值有望回归，持续推荐电信运营商

投资要点1-10月电信行业收入同比增速8%2022年1-10月电信业务收入累计13215亿元同比增8%，10月单月收入同比增速6.5%；2022年1-10月按照上年价格计算的电信业务总量同比增21.4%。电信业务收入累计同比由2019年1-9月的0.0%持续增长至2022年1-10月的8%，我们之前就电信业务收入拐点形成的判断继续得到验证，高质量发展趋势明确。资本开支拐点及数字经济国家队背景下，我们继续坚定看好运营商机会。1-10月新兴/移动流量/互联网宽带拉动5.3/0.3/1.3pct新兴业务：收入同比增33.1%，电信业务收入占比达到19.4%，云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增127.8%、59.3%、12.7%、25.6%。移动数据流量业务：收入同比增0.7%，1-10月移动用户/5G用户分别净增3947万/1.69亿户，5G移动电话用户渗透率30.3%，较2021年底提升9.6pct。互联网宽带业务：收入同比增7.9%，1-10月用户净增4745万户。资本开支拐点带来业绩弹性中国移动表示2023年起上市公司资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降