国信证券：轻工制造行业2024年三季报综述暨11月投资策略：Q3经营承压、景气筑底，期待以旧换新改善内需

核心观点 2024Q3轻工制造板块经营承压，Q3轻工上市公司合计营收同比-1.4%，归母净利润同比-27.6%。由于行业顺周期与后地产属性较强，三季度随着外部宏观经济走弱与地产压力持续传导，行业景气筑底，单季度收入增速由正转负，受需求偏弱、行业竞争加剧与基数较高影响，盈利能力同环比下滑。 家居：经营压力加大，期待以旧换新政策改善内需。2024Q3家居板块上市公司合计营收同比-2.7%，归母净利润同比-23.5%，毛利率同比-2.5pct至31.0%，净利率同比-2.0pct至7.4%。受地产压力传导、消费者比价周期拉长、下单购买决策延后与终端客流缩减影响，Q3家居内销仍处于承压阶段，经销零售与大宗普遍下滑，收入降幅较Q2有所扩大；龙头多维降本与费用管控等措施在持续落地，但收入规模下滑使得费用率被动抬升，叠加对消费者与经销商进行双重让利，盈利能力下滑。 出口：外需景气分化，利润受海运与汇兑扰动。2024Q3轻工出口景气度环比趋弱，我国家具及其零件出口额同比-7.5%，随着补库周期接近尾声与基数逐步走高，Q3家具出口额增速较Q2的8.2%有明显降速，其中Q3床垫、保温瓶、升降桌与人造草坪出