CMF：中国宏观经济分析与预测报告（2022-2023）大调整中温和复苏的中国宏观经济

在国际国内两大结构性因素加速调整期中，2023 年的中国经济机遇与挑战并存。综合 考虑不断优化的疫情精准防控和目前周期性因素的延续，2023 年宏观经济孕育六方面的上 升力量和六方面的抑制性因素。上升力量主要体现为：1）疫情防控更加精准，管控资源得 以释放，人员流动性增加，促进消费和服务业复苏；2）房地产底部确认，竣工等后端有望 高增长，带动房地产后周期消费复苏；3）基建投资保持高位运行；4）制造业投资内生动力 将持续提升；5）供给侧不利因素更加温和；6）低基数推动同比增速。与之对照的是，2023 年也将同时面对六方面抑制性因素：1）结构性因素制约下消费恢复还需要时日，依然主要 依靠汽车消费支撑；2）出口下行压力加大，成为主要拖累因素，但是幅度温和；3）企业和 家庭部门资产负债表脆弱，去杠杆动机增强；4）深层次问题还有待进一步解决，市场信心 没有完全恢复，民营企业投资受到制约；5）经济运行效率持续下滑；6）高成本约束进一步 增强。