中航证券：国防军工：航空发动机深度报告：太行天下脊，当惊世界殊

航空发动机行业供需共振，进入收获期近年来，多款国产战鹰接连官宣换装国产发动机。2022年第十四届中国航展上，歼-20飞行员更是透露参加此次航展的歼-20已全部换装“中国心”。多型战斗机、运输机陆续接连换装，证明了我国国产发动机已具备了稳定、可靠的产品，具备了大规模列装的条件。过去较长时间，航空发动机技术是制约我国航空业发展的一大短板。经过66年的发展历程，国产航空发动机从仿制、改进改型到独立设计制造，走过了艰辛的发展道路，也取得了长足的进步。在军用航空发动机方面，我国基本形成了自主保障能力，以“太行”系列为代表的三代航空发动机稳定交付，四代机研制、五代机预研加速推进。民用航空发动机方面，活塞、涡浆、涡轴发动机自主化率较高，其中涡轴航空发动机部分机型具备了国际竞争力；此外，装配民机的“长江“系列发动机研制也有了不错的进展。与此同时，航空发动机供应链也发生了较为可喜的变化，一方面以航发集团为代表的“国家队”发挥产业链“链长”带头作用，采用“小核心、大协作、专业化、开放式”战略，逐步培育完善供应体系；同时，航发集团通过成立航发资产公司、下设航发基金等举措，以资本为纽带，围绕原材料、生产设备、